郭恭克:台積電短期震盪,免驚!

台積電維持高資本支出,展現出強烈企圖心,投機性外資欲透過操控台積電短期股價,翻轉台股多空循環,將無法如願。

2017/12/15 出處:財訊雙週刊 第 544 期 作者:郭恭克

外資11月賣超台股475億元,12月至8日繼續賣超274億元,造成台股指數下跌395點、跌幅3.66%。其中,賣超台積電14.9萬張、鴻海38萬張,以每日收盤均價估算,市值分別約353億元、399億元,2者合計占外資賣超台股剛好100%;顯然外資主要以賣超這2檔重型股影響市場漲跌,帶動多空氛圍,並透過期貨選擇權、權證等衍生性工具,進行投機性操作,以掠奪台股短期波動價差。

至12月8日止,外資持有台積電總張數高達2050萬張,占股本約79.06%;11至12月賣超台積電張數,僅占外資總持股的0.73%。

台積電至今第3季止,近4季股東權益報酬率(ROE)為25.34%,股價/淨值比4.11倍,投資人此刻買台積電,約可享實質年報酬率6.17%,相對美國30年及10年期公債殖利率分別僅2.76%、2.37%,投資台積電可享有3.4至3.8%的風險溢酬(risk premium),這是外資信心未隨投機性交易鬆動之主因。台積電近4季每股稅後純益(EPS)合計13.26元,一七年全年EPS有機會達13.5元或稍微超過;過去2年每股盈餘配息率平均為52.5%。

台積電去年每股投資活動現金流量支出達15.25元,創歷年最高;今年前3季仍達10.53元,稍高於去年同期的9.9元,顯見公司資本支出資金需求殷切,經營者對未來業務成長仍展現強烈企圖心。

在資本支出仍未降低前提下,筆者估測,一七年現金股利估計約為7.2至7.5元,並以高於3%的現金股息殖利率高於美國30年期公債殖利率,除非台積電股價大漲再破前高,否則對外資法人仍具投資價值。

股票上市企業其短期股價,由每日交易供需量決定;但長期企業價值的消長,將主導股價的長期趨勢。以台積電維持高資本支出的強烈企圖心,投機性外資欲透過操控台積電短期股價,翻轉台股多空循環,將無法如願。

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