陶冬:中國經濟政策重心正在轉向

中國政府的經濟施政理念正在發生一次重大的轉變,唯GDP主義已見消退,注重品質、注重改革、注重轉型、注重環保成為新政的立足點。促成政策轉身的不僅是政府的執政自信,也是內部經濟衍變的必然結果。

2017/12/19 出處:財訊雙週刊 第 544 期 作者:陶冬

中共十九大落幕未幾,未來5年的中國經濟戰略性框架便浮出了水面。在穩中求進的前提下,經濟由高速增長轉向高品質發展,去槓桿防範金融系統風險、精準脫貧和改善生態環境乃是未來5年的3大政策主題。

從政策策略上看,這是中國經濟的一次重大轉變,其意義十分深遠。改革開放40年來,中國經濟政策的著墨點始終放在GDP(國內生產毛額)增長上,高速增長既是改革開放政策的結果,也是長時間政策的目標。中國的高速增長期前後分成兩段,第一段靠出口帶動,建立經濟特區和加入WTO(世界貿易組織)是標誌性事件;第二期靠房地產拉動,銀行改革和強力貨幣擴張乃2大動力。

然而,勞工成本大幅攀升,全球化逆轉,出口機器已經無法維持持續高速的增長了。同時,中國愈來愈多的城市房價與居民平均收入水準相背離,經濟負債比率迅速攀升,催生出潛在的金融系統性風險。中國經濟的量體已經十分龐大,維持過去的高速增長變得不現實了,近年人為地製造增長已經觸發了經濟失衡和高負債率,長遠來看得不償失。

去產能化 新經濟出現新動能

在2017年,「穩增長」悄悄地從政策目標中消失了,恰在此年增長速度開始反彈,去產能和結構轉型取得進展,新經濟顯現出長足的動能和國際競爭力,這些給了政府信心,不再為保增長而保增長。

經濟的回暖,為金融去槓桿提供了一個視窗期。儘管央行時不時進行微調,貨幣環境正常化的過程被堅定不移地推進著,這些體現在市場利率的不斷攀升上,體現在銀行表外業務的持續收縮上。貨幣環境進入收縮週期,一定隱含著風險,也不能排除經濟出現較大的調整,但是主動去槓桿是尋求經濟軟著陸的唯一途徑。筆者認為在「穩中求進」的大前提下堅持金融去槓桿,是未來數年中國信貸環境的一個主旋律。

精準脫貧,被提到了前所未有的政策高度上。換言之,在一部分人富起來之後,另一部分人需要扶一把,也富起來。這個已經不僅是經濟問題,更是政治問題、社會問題。改革開放40年後,政府的分配政策正在出現一次重大的修正,集中體現在財政資源向中西部、貧困地區傾斜,向有特殊需要的人群精準遞送,扶貧與扶志、扶智相結合,也體現在農村土地流轉政策面臨較大的鬆動。

中國經濟騰飛,製造出一個世界性奇蹟,但是在生態環境和國民健康上所付出的代價也同樣怵目驚心。改善生態環境,曾經被歷屆政府提及,但是這次應該是動真格了。環保工程需要政治決斷,也需要巨額公共財政資源,更是走向高品質發展繞不開的一道坎。這應該是未來10年財政支出、PPP(公共私營合作制)項目的一個聚焦點。
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