羅格夫:2018年 全球經濟的頭號危機

川普不斷攻擊美國主流媒體、聯邦調查局等機構,還對基本經濟事實展現出傲慢的態度。中國經濟成長速度急速放緩,在全球主要經濟體中,中國最有可能受到一場重大金融危機。

2018/01/27 出處:財訊雙週刊 第 547 期 作者:肯尼斯.羅格夫

2017年,全球經濟成長速度有所回升,根據當前趨勢,一八年也將有強勁的表現力道。在此同時,民粹主義和威權主義浪潮的高漲,正威脅著穩定的民主制度。然而,那些預告政治混亂和動盪的頭條報導,卻未阻止股市節節飆升。這究竟是怎麼一回事?

全球經濟情勢一片大好 政治卻埋下不安定種子

先談好消息。全球同步成長背後的最大因素,無疑是世界經濟終於擺脫○八年以來,金融海嘯所造成的長期陰影。眼下的景氣榮景,有一部分是多年來需求疲軟後的補漲,而且反彈趨勢尚未結束。企業投資在經歷10年的蕭條後終於回暖,替未來的經濟和生產力加速成長奠下基礎。

沒錯,中國經濟成長正逐漸放緩,當局拖了許久之後,終於要試圖控制信貸泡沫,但其他新興經濟體,尤其是包含印度在內,今年將快速成長。股市和房市高漲雖然會助長不平等社會,但也會促進消費支出。

全球主要經濟體的央行能維持獨立性,令投資人和政策專家感到振奮。美國總統川普經常在推特上放炮,但對於聯邦準備理事會總是輕輕放過,還提名優秀人才填補聯準會的職缺。在此同時,德國也未能扼殺有助撐起義大利、西班牙和葡萄牙經濟的歐洲央行政策,歐洲央行至今仍是最受尊崇且最具影響力的歐元區機構。

各國的情況大致相同。在英國,首相梅伊上任後不久曾抨擊英國央行,但很快就偃旗息鼓。伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)指出,許多投資人視央行為唯一的靠山,只要貨幣政策的獨立性得以維持,他們願意忽略政治面的許多「雜訊」。

政治並未如某些人所想像,阻礙全球經濟成長(至少目前是這樣),但是政治動盪的長遠代價卻可能相當嚴重。首先,○八年之後的政治分歧,造成長期政策嚴重的不確定性,許多國家在左派與右派政府之間游移不定。

例如美國最近的租稅改革,宣稱是提高企業長期資本支出的絕佳妙方,但該政策是靠一黨的微弱多數促成,如果企業擔心政策終將逆轉,它還能產生共和黨人宣稱的那種作用嗎?

人們希望2大黨可以在重要的長期政策上達成共識,部分原因是希望確保政策穩定。不過,美國政策的不確定程度比起英國實在不算什麼。在英國,企業面臨2種顛覆現狀的情況:一是英國將脫離歐盟;二是極左派的科賓(Jeremy Corbyn)領導的工黨,或許有機會上台執政。

難以評估的是,民眾對先進經濟體中核心體制的信任受損,後續仍潛藏諸多風險。雖然經濟學家對於文化或體制,是否影響經濟表現而爭論不休,但我們大有理由擔心民粹浪潮對2者均構成威脅。
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