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中、日經濟即將上演大反轉?
川普牽動列強新關係

過去20年,日本經濟失落,中國茁壯成世界工廠;未來,在川普的政策牽動下,日、中兩國的經濟,是否會上演此消彼長的大反轉?

2017/01/05 出處:財訊雙週刊 第 519 期 作者:孫蓉萍

「穿過縣界長長的隧道,便是雪國。夜空下一片白茫茫。」過去近30年,日本經濟的處境好比川端康成《雪國》裡描述的場景,一條漆黑、不見盡頭的隧道。4年前,首相安倍晉三上任後,努力想帶領日本衝出迷霧,始終力有未逮。然而,2016年11月,川普當選美國下屆總統,卻意外讓日本經濟乍現曙光。

1989年正值日本經濟的高峰,當年12月29日,日經股價指數收盤創下38915點的紀錄,之後一蹶不振,房地產也隨即在91年走跌;日本泡沫經濟瓦解,就此開始了失落的10年、20年,甚至眼看就要朝停滯的30年前進。

川普勝選 日本股匯現榮景

為了振興經濟,4年前重新當上首相的安倍晉三,決定要射出三支箭,第一支是大膽的貨幣政策;第二支是機動的財政政策;第三支是喚起民間投資的成長策略。

2013年4月,日本銀行總裁黑田東彥提出質化和量化寬鬆措施,目標是通貨膨脹率達到2%,當時效果的確不錯,股價在2015年7月,出現了暌違2015年的20585點。日圓匯率也從12年12月時的1美元兌85日圓轉趨貶值,2015年5月甚至貶到124日圓以上。

但在日銀質化、量化寬鬆時,安倍卻在2014年4月將消費稅率由5%提高到8%,好比踩了油門同時又踩了煞車!民眾消費意願因此低落,經濟也持續原地踏步,至今日本始終無法擺脫通貨緊縮之苦。

但在安倍經濟學還在苦思對策之際,川普勝選,讓日本股匯市一下子熱絡了起來。日經股價指數2016年12月22日收19427.67點,比川普當選後的11月9日上漲約2成,比當年低點上漲近3成;日圓兌美元匯率23日為1美元兌117.34日圓,比11月9日貶值11%,比當年高點則貶值18%。

此外,日本公債10年期殖利率在90年9月為8.1%,之後持續下跌26年,2016年7月降到負0.297%;但川普勝選後,立刻由負轉正,當年12月22日為0.055%。

川普行情銳不可當,原因來自兩大轉換。第一是政策主角由貨幣轉向財政,美國聯準會升息,即表示金融危機以來,長期以低利率支撐低成長的貨幣政策已可功成身退,取而代之的是眾所矚目的財政政策。

大家現在轉趨關注的是,川普主張的大型減稅(10年4.4兆美元,約140兆元台幣)、放寬管制、巨額公共投資等強烈的刺激內需措施。

擴張財政將誘發通貨膨脹,於是央行將升息抑制通膨。利率上揚會使背負房貸的人還款變得吃力;但利率趨升,才能讓銀行、保險業者等金融機構確實賺取利差,改善獲利。

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