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張達文:放膽稅改救台股

早已失去活力的台股,結構上仍是國際資金的股匯套利盤,以及收益率為主要考量的市場,投資人要有不見兔子不撒鷹,耐心等待的勇氣。

2017/01/03 出處:財訊雙週刊 第 519 期 作者:張達文

從2016年11月美國大選結果揭曉後,美國股市能上漲理由,並非是新總統川普真能讓美國重返榮耀,而是企業稅率減至15%,光這項政策,就可讓美國企業稅後獲利增加2成,盈餘成長自然帶動股價上漲,選後道瓊指數上漲有其合理性;但美國減稅讓資金回流,對台股怎會是利多?

就在道瓊挑戰2萬點僅一步之遙的同時,台股又從9千4百點的高檔回跌,指數一去一回,外資趁機在現貨與期權賣超,平添許多套牢戶。

台股加權指數跌破半年線之際,近期公布的幾項經濟數據,顯示台灣景氣有好轉跡象,但不該認為會因此續漲。

對照過去經濟數據不好時,指數是上漲的,股市與經濟數據關聯度不大,因為過去幾年股市是資金行情;除非景氣趨勢性轉佳,否則只因比較基期的高低,導致數據的小變化,不會改變大結構。

早已失去活力的台股,結構上依舊是國際資金的股匯套利盤,以及收益率為主要考量的市場,投資人要有不見兔子不撒鷹,耐心等待的勇氣。

日成交量不到6百億元的台股,失去投機的空間,政府準備降低當沖證交稅來增加活絡度,希望增加短線交易,這是將股市視為賭場的不健康想法。

賭博是一種零和遊戲,而機率上莊家一定贏,故所有賭客本身的期望值總和是負的;但不少專業玩家長期來說的確可以擊敗菜鳥賭客,只是專業玩家得仰賴菜鳥持續不自量力地進場,才能賴以為生,如果菜鳥進場得不夠,再厲害也沒錢可賺;而政府是穩賺不賠的莊家,得想辦法增加菜鳥交易、留住大戶;一般投資人若因此進場,要拿捏自己是專業還是菜鳥,別拿辛苦錢開玩笑。

而降低當沖證交稅也有缺點,以前市場常對某些大戶取外號叫某某3毛,因為股價漲個3毛夠付手續費及交易稅就賣掉,未來漲2毛就夠本,股價可能會更牛皮。

降稅促進交易熱度不是壞政策,至少政府已有降稅思維,更重要的是鼓勵過剩的儲蓄進場投資,但股利所得稅制不合理讓人卻步;例如中華電信2016年不僅沒填息,股價還下跌兩成,但參與除息的投資人,仍要繳健保補充費及所得稅,一條牛扒幾次皮,能健康嗎?

最近央行總裁彭淮南提出許多具行政院長高度的見解,其中提到「改善台灣經濟問題,促進投資為當前要務」,但台灣是個對投資友善的地方嗎?期待政府2017年能對症下藥,在稅制合理化做出大開大闔的改革。

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